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农业:白鸡价屡创新高 把握动物蛋白历史机遇

2019-12-04 12:48

本报告导读:

    白鸡价格有望超预期上涨。供给端:库存维持低位,父母代存栏虽有上升,但疫病和效率低下,有效供给不足;需求端:鸡猪比值在历史最低位附近,下游需求明显提升。

    摘要:

    我们认为,白鸡价格有望超预期上涨。从短期库存和出栏来看,春节前价格有望持续回升;从目前父母代销量和在产存栏来看,虽然存栏有所回升,但由于换羽和延迟淘汰影响,整体生产效率低下,实际的有效供给不足,为后续鸡价高企奠定基础。而目前鸡猪比值已经回落到17 年来的最低位,下游需求不断提升,我们认为后续白羽鸡价格有望超预期上涨,相关养殖上市公司业绩有望享受量价齐升,推荐:圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、立华股份,相关产业标的推荐:推荐标的:正邦科技、大北农、温氏股份、新希望、牧原股份、天邦股份、唐人神等。产业链推荐标的:中牧股份、海大集团、生物股份、瑞普生物等,相关受益标的:禾丰牧业、普莱柯等。

    需求方面:由于生猪带来的供需缺口,而禽肉具有价格、规模和生长周期的优势,禽肉成消费主要替代品,消费市场回暖明显。分渠道来看,出于食堂餐标限制以及食堂对食品安全等方面因素的考虑,批发市场和食堂类渠道增长明显,根据草根调研整体需求提升达到30%左右,预计带动整体白鸡需求提升约20%左右;此外,原料类的采购商如双汇、金锣等,由于鸡肉的性价比高于猪肉,鸡肉的采购量也有所提升;而餐饮渠道中,因为受上游原材料价格上涨过大的影响,终端门店关店率提升,此渠道的需求有所下滑,但下滑幅度依然有限。综上可看出,鸡肉消费需显著提升,在猪肉持续上涨的过程中,白羽鸡的性价比极高,将持续提升白鸡需求。

    供给方面,库存低位,产能增长缓慢,供给不足为虑。我们认为,库存端,由于贸易商和屠宰场均等10 月-11 月淡季时补库存,但市场并没有迎来淡季,反而出现淡季不淡,导致整体库存一直处于极低的状态,根据卓创数据,屠宰场的冻品库存仅52%,明显处于低位,在贸易商和屠宰场后续的补库存情况下,鸡价有望迭创新高。从商品代鸡苗销售来看,根据我们草根调研,由于商品代鸡苗供应不足,现在除非提前一个月订苗,否则很难订到鸡苗,而现在父母代场的鸡苗已经提前1 年基本预售,销售模式也相对17 年有了巨大变化。从在产父母代和父母代销量来看,根据协会统计数据,6 月父母代在产存栏3457.94 万套,同比增加15.4%,根据我们草根调研,在产存栏中,大部分种鸡为换羽种鸡和延迟淘汰种鸡,甚至部分鸡换羽达三次,整体生产性能低下,实际的有效供给不足;而父母代鸡苗销售中,截至10 月6 日,父母代销售3427 万套,同比增长约9.7%与2017 年同期的3346 万套相比也仅增长2.5%,整体供给增量预计有限。

    风险提示:畜禽价格波动风险、疾病发生风险。